中粮期货公司

　　去年4月实施的《期货交易管理条例》，以及后来陆续出台的《期货交易所管理办法》、《期货公司管理办法》、《期货公司风险监管指标管理试行办法》、《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》等配套管理办法，使我国期货市场逐渐形成了一个较完善的期货管理制度体系。新的制度体系在加强风险控制的前提下更重视行业的发展，由此建立起来的制度环境，从近一年的运行效果来看，已经给期货行业的发展和期货公司的经营带来了积极的变化。而随着法规的进一步深入落实，新期货品种特别是金融期货品种推出后对法规中的许多制度创新进行检验落实,这一法规体系将成为中国期货行业发展历程中的重要里程碑。

　　一个行业的发展很大程度上依赖于行业的制度体系，行业规则的合理性、开放性，以及规则界定的外部环境决定了一个行业的发展空间。新制度体系在许多方面都有突破，其中交易品种的扩展、市场准入的放宽和对投资者的保护措施等方面非常有建设性。

　　在新的规则下，期货行业的范围将由单一的商品期货扩展到金融期货和期权的交易领域，由于国内期货扩展到境外期货领域。而期货交易可以实行现金交割规定的突破，将大大丰富新的期货备选品种，这为我国推出外汇期货、期权，利率期货、期权以及股指期货和股指期权等金融衍生品奠定了法律基础，这改变了我国十多年来仅有商品期货、比较单一的发展模式。而从国外的实践经验来看也是如此，全球期货与期权交易中金融期货与期权就占到90%以上，如果按这一比例，将使期货交易的规模扩大8－9倍。目前期货市场保证金总额接近200亿元，交易量4.5亿手，金融期货展开后肯定会达到1000亿元和20亿手。交易品种与范围的扩展，会使得期货行业在潜在的参与者或是成交量水平上都将实现质的飞跃，使期货行业基础成为一个真正意义上的现代金融行业。

　　新规则下，市场的准入进一步放宽，这改变了过去期货市场参与者主要由生产商、加工商、贸易商、机构和个人投资者组成的格局。新制度中国有控股企业进行境内外期货交易的规定，将使得国有企业参与期货的自由度已大大增加。而金融机构也可以从事期货交易、也可以为期货交易融资和提供担保的规定，留下了证券公司、基金管理公司、商业银行等金融机构参与市场的空间，使得期货投资者结构大为改善。新规则中的IB制度也是一个有意义的尝试，是对现行期货规则的有益补充。IB制度是国际期货市场盛行的做法，借助IB的帮助，期货行业可以很经济地扩大参与者数量和交易规模。虽然目前我们的IB制度仅限于证券公司，但如果实践证明了这种制度的运行效率，IB制度本身也会有新的突破与创新。根据国际的实践经验，在期货公司的业务结构中，许多IB的客户量有及交易量都远大于期货公司直接开发的客户量和交易量。而将来金融期货的交易代理中引入IB制度，可以充分利用到证券公司多年开发和培育起来的为数众多的投资者，也可以充分利用证券公司现在庞大的营业网络资源，这对于促进期货行业的发展是非常有益的。而同时，IB制度还解决了不同客户对多样化投资的需求，是一种很好的营销方式，可以使期货公司从客户开发工作中分离出来专业做好研究和客户服务等工作，从而提高期货行业的专业研发水平和服务水平。

　　新规则下，期货公司的监管得到进一步加强。新增了对期货公司的监督管理措施，并强化了执法手段。完善了证监会的监管职责和措施，以及期货交易违法行为的法律责任，为证监会今后对期货公司保证金安全存管、期货结算银行合交割库等市场主体的现场检查提供了依法监管的基础。如发生操纵期货市场、内幕交易等重大期货违法行为时，证监会及其派出机构、交易所、协会可以依法进行调查。而鉴于以往挪用投资者保证金的案例时有发生，为了更好地保护投资者合法权益，从制度上杜绝期货公司或期货交易所挪用投资者保证金。并将投资者保证金安全存管体系纳入期货交易规则中，并多处明确期货公司对投资者保证金划转等有关规定，要求期货公司应严格执行保证金制度。这样，逐步形成证监会、证监会派出机构、各期货交易所、期货协会以及保证金监控中心等五位一体的监管模式，全面严格地对期货公司和期货交易风险进行监管。另外，拟设立期货投资者保障基金，建立投资者利益补偿机制，这一系列的规定都将保证期货公司间的合法有效竞争，投资者的利益也将得到更安全的保护。

　　在这样的行业大背景下，新规则关于期货公司的相关规定中，对我们中粮期货公司而言，意义最重大的有两点：其一是新的规则扩大期货公司的经营范围；其二是新的规则确定了期货公司持续监管与持续经营的原则。这两点对中粮期货选择发展目标和方向，进行公司改革和治理，以及公司管理与风险控制制度建设的具有重要的指导意义。

　　新制度在期货公司的属性的定位上为期货公司的发展争取到非常好的外部环境。期货公司的金融机构属性第一次在法律中得到承认，过去被列为一般服务行业、执行饮食服务企业会计制度的期货公司，终于明确了自身的金融机构法律地位，可以相应享受到金融行业在融资、税收等方面的待遇。此外，新制度还规定设立期货公司应当经国务院期货监督管理机构批准。未经国务院期货监督管理机构批准，任何单位或者个人不得设立或者变相设立期货公司，经营期货业务。这明确了期货业务是由期货公司专营，确保了期货公司生存发展空间。期货公司的机构属性被正了名，其相应的经营范围就发生了根本性的变化，在新制度下期货经纪公司终于可以去掉“经纪”二字，而改称涵义更广的“期货公司”。经纪业务的突破将使期货公司成为更专业化的金融机构，期货公司业务范围的突破将改变过去期货公司单一国内期货经纪业务的盈利来源与竞争模式，其经营范围扩展到经营境外期货经纪、期货投资咨询以及国务院期货监督管理机构规定的其他期货业务，这将有利于发挥期货公司的专业背景，并为规范和发展期货投资咨询市场建立打下基础，并为我们公司的发展指明了方向。

　　另一个对期货公司发展意义重大的改变来自于新制度持续管理与持续经营的原则确立。新制度实施以净资本为核心的期货公司财务监管指标体系，对期货公司的净资本与净资产的比例，净资本与各类业务规模的比例，流动资产与流动负债的比例等风险监管指标做出了明确规定，这些指标全面反映和评估期货公司的财务和经营风险状况，及时监测和预警财务风险隐患。期货公司需要持续的达到这一系列财务指标才有资格进行经营活动；新制度对公司高管、首席风险官和独立董事也有着持续性的规定。这种持续管理的原则可以有效的督促期货公司的发展，提高期货公司长期的核心竞争力，促进了期货公司的健康发展，也在较大程度上控制了风险事件的发生，这对期货公司自身发展或是对期货行业发展都是有益的。

　　面对新规则对期货公司的规定，中粮期货在公司改革和治理，公司管理与风险控制制度建设方面都做出了重要的调整。

　　中粮期货经营一直都长期符合持续性经营的原则，并在商品期货领域特别是在农产品期货领域有较强的竞争优势。面对制度变革带来的种种有利变化和更严格的监管要求，中粮期货积极进行调整，做好迎接期货行业大发展的准备。首先是针对新的商品期货品种推出节奏加快和金融期货即将展开的局面，实施了专业化和细分化经营，按期货交易品种的特性分别成立了农产品事业部、工业品事业部、软商品事业部和金融事业部，这些事业部专注于自身品种的研发，专注于各自发挥自身的优势，并实现信息和研发成果的共享，在最大程度上保证竞争力优势，向新的领域扩展。其次，扩充人才队伍，增加营销网点，以个性化服务贴近客户、贴近客户的投资需求，进一步加大拓展力度，跟随行业的迅猛发展，不断成长壮大。

　　而为了适应新制度下的管理与风控规定，提高中粮期货的管理效率与风险控制能力，在全公司建立起流程保障系统。这套系统涵盖了期货交易过程中的各个方面，包括了客户开户流程、客户出入金流程、病态账户风险控制流程等。这套系统的建立就是为了符合未来金融期货突飞猛进的客户数量与更及时专业的风险控制要求，实施一年来，也取得较好的效果，这样的流程建设我们仍将坚持下去，并随着中国期货行业的发展不断的发展。

　　新的制度体系着眼于期货市场的长期健康发展，并在许多方面都预留下了空间。而我们公司在发展过程中，希望一些制度需要进一步落实，有关的实施细则应尽快出台，这样才更有利于期货公司和期货行业的进一步快速发展。具体来说，我们有如下几点建议：

　　现阶段我国的期货市场在品种体系、市场容量以及影响力等方面和欧美一些发达期货市场相比还有较大的差距，对于一些大企业完全通过国内市场进行保值还难以达到十分满意的效果，不得不被动地到国外市场去保值。由于外汇头寸、交割以及对国外市场的理解等方面的原因，现阶段在外保值还是相当大的难度的。面对农产品价格频繁波动，我们希望有关境外期货经纪业务的实施细则尽快出台，这样便于企业灵活利用在境内外期货市场进行套期保值。

　　从国外成熟市场的期货实践来看，各类基金是市场的参与主体，是最大的投机力量，它们承担了保值企业所要转移的风险。目前国内市场投机力量不足，参与资金比较少，市场机构不完整。建议进一步放宽对机构投资者的限制，培育期货投资基金，以利于期货市场的做大做强。

　　新规则放宽了期货公司经营范围，对于新的期货业务，建议可采取核准制。期货公司达到从事某一业务的标准就发放某一业务的牌照，这样的管理体系，将规范期货公司的合法公平竞争与经营，也可以有效防范风险。而各项业务所需的标准还需要更多的细则来落实。

　　总体来看，2007年公布的这一系列有关期货的制度和办法，为期货行业长期健康发展建立了一个非常好的制度环境，为期货公司的发展，打开了巨大的发展空间。从2007年全行业突飞猛进的势头来看，期货行业高速发展的新时代真的是来了！始于2007年春天的这场期货制度更新，注定要在期货发展史上写下浓墨重彩的一笔。