第二篇——跨月套利的入场时机

　　1、 基差

　　跨月套利主要通过基差来找寻所要操作的合约和入场时机。

　　基差=股指期货收盘价格－沪深300指数收盘价格

　　由于股指期货价格和沪深300指数的价格每天都在变化，所以，基差也是每天都在变化。基差随着沪深300价格和股指期货价格持续的变动而变动，时而增大，时而缩小。最终因沪深300指数价格和股指期货价格的趋同性而趋向为零。

　　基差在不断的变化，通常分为“强市基差”和“弱市基差”。强市基差是指在特定的基准数值下，基差的数值由小变大。弱市基差是指在特定的基准数值下，基差的数值由大变小。其结论是：强市基差有利买进，弱市基差有利卖出。

　　基准数值的定义，可以设定为股指期货的最小变动单位300，或者设定为相同时间内，各个股指期货合约基差的平均数值。

　　2、 基差比率%

　　通过对基差的深入理解，延伸出基差的另一种比对方式——基差比率%，能直观的看出各个股指合约的基差强弱，从而做出相对合理的套利模式。

　　由于股指期货的最小变动为300点，因此，可以设定基差比率%的上下限为正负150；当基差图表中的两个合约高于基准数值，基差比率%中的一个股指合约又高于150时，可于第二天开盘后10分钟提前解除跨月套利。

　　⑴、IF0704合约与IF0706合约

　　


　　图表六：设定的基准数值为420。IF0706基差与IF0704基差于数据处于420之下，则不进入市场进行跨月套利；当其中的一方的基差大于420时，可进行套利操作。时间2007年3月2日，IF0704基差数值处于420之下，IF0706基差数值高于420之上；说明IF0706为强市基差，IF0704为弱市基差，因此，我们可以买IF0706合约，卖IF0704合约。

　　


　　图表七：时间2007年3月2日，IF0706基差比率%高于IF0704基差比率%，IF0706基差比率%处于上升中，因此，买IF0706合约，卖IF0704合约是正确的操作。时间上可于2007年3月5日开盘后10分钟进场进行这种跨月操作。

　　⑵、IF0704合约与IF0709合约

　　


　　图表八：设定的基准数值为420。时间2007年2月26日，IF0704基差数值处于420之下，IF0709基差数值高于420之上；说明IF0709为强市基差，IF0704为弱市基差，因此，我们可以买IF0709合约，卖IF0704合约。

　　


　　图表九：时间2007年3月2日，IF0709基差比率%高于IF0704基差比率%，IF0709基差比率%处于上升中；因此，可于2007年3月5日开盘后10分钟进场操作，买IF0709合约，卖IF0704合约。

　　⑶、IF0706合约与IF0709合约

　　


　　图表十：设定的基准数值为420。时间2007年1月25日IF0709的基差高于420，IF0706基差低于420，说明IF0709为强市基差，IF0706为弱市基差，因此，我们可以买IF0709合约，卖IF0706合约。

　　时间2007年3月2日至3月7日，IF0706合约的基差和IF0709合约的基差高于基准数值420，给出解除跨月套利的信号；但是结合下面图表十一的形态，该信号为假信号，因此，可继续持有买IF0709合约，卖IF0706合约。

　　时间2007年3月19日至4月12日，IF0706合约的基差和IF0709合约的基差高于基准数值420，给出解除跨月套利的信号，结合图表十一的形态，3月20日IF0709的基差比率%高于150，可于3月21日开盘后10分钟提前解除跨月套利。其原因是：基差的数值过高，出现“无套利”区间，IF0709合约和IF0706合约将会走出单边行情，结合本系统分析的第三篇——股指期货各合约所处的市场，进行单边行情操作。