在过去一年中，深沪股市既呈现了波澜壮阔的超级牛市行情，也出现了惊心动魄反转下跌。在剧烈波动的行情中，影响股市的因素正慢慢地发生根本性变化。在2007年中期，市场还在为流动性过剩而烦恼；到2008年，我们不得不关注美国次级债危机加剧、全球宏观经济放缓等严重影响中国股市的事件。

　　去年3月，正当中国股市形势一片大好，美国次级债危机开始显现，随着次级债危机日趋恶化，中国不可避免的受到波及。2008年初，中国股市已经步入下跌趋势。股市是一国经济发展的晴雨表，中国股市的下跌根本上还是全球经济放缓所致。虽然国内投资者将希望寄托于政府救市，但是我们必须清醒地认识到，全球经济的发展趋势才是影响股市中长期趋势的根本因素。只有全球经济向好，股市才有上涨的基础。

　　但是遗憾的是，最近的宏观经济数据显示全球经济正处于衰退的边缘。近日，美联储一名官员坦承：“楼市结束低迷是扭转经济的先决条件。”我们可以将其解释为当美国房地产市场逐渐走强时，美国次级债危机才会初步缓解，股票市场才可能出现转机，但是危机至少要一、两年的时间才可能逐步解决。在这期间，全球股市将步入漫漫熊途。中国股市在此期间还将面临大小非解禁的沉重压力，恐怕将面临相当长时间的调整期。

　　在目前股市持续低迷时期，股指期货将成为最有效的稳定市场的工具。投资者可以通过股指期货的套期保值来规避市场的系统性风险，有效防止股市市值大幅缩水。投资者的损失下降就会降低市场的恐慌性抛盘，从而减少市场的波动。此外，投资者还可通过股指期货进行期现套利，使现货指数的日内波动得以下降。

　　尽管股指期货具有稳定股市的作用，但是市场中有些人对股指期货存有一定担忧，认为推出股指期货将助跌现货指数。理论上，股指期货对现货指数的助涨助跌主要是依赖期现套利进行价格的传导。在股指期货推出初期，少量的套利盘对市场的影响有限。因此，笔者认为尽快推出股指期货利大于弊，将保证中国股市以及社会的和谐发展。