1.套利边界
     套利上界和套利下界是如何确定的呢？本文的目的不是向大家宣讲理论，而是试图使读者在了解基本套利原则的基础上，根据各自不同的偏好选取套利策略。这里笔者仅介绍套利的基本原理和结论。
     所谓的套利上界，亦指期货的合理价格加上各种成本。而套利下界，则是期货的合理价格减去各种成本。这个合理价格，通常可以通过持有成本定价模型得到，成本包括交易手续费、税金、市场冲击成本等。
　　套利上界：F+C1=S×(1+r)(T-t)-D+C1
      套利下界：F-C2=S×(1+r)(T-t)-D-C2
　　F：期货合约在时间t时的价值；
　　S：指数现货在时间t时的价值；
　　r：无风险利率；
　　T：期货合约到期时间(年)；
　　t：现在的时间；
　　D：t到T期间指数现货现金股利在到期日T时刻的复利总和；
　　C1：正向套利涉及到的成本；
　　C2：反向套利涉及到的成本。
     综合各类机构的研究成果，依据目前A股市场的况状，当月合约的套利上界是以沪深300指数点为基础上浮1%-1.5%。简单讲，就是当沪深300指数为4200点的时候，期货当月合约的价格高于4263点即出现了套利机会。
     图一  IF0802—沪深300差价图
 

     从上图可以看出，在股指期货仿真交易市场，存在着严重的基差失真现象，一直到IF802合约最后交易日的前一交易日，期现差价仍在100点之上。在仿真交易市场存在非常多的期现套利机会，比如，在1月16日进行正向套利，期货价格与现货指数的差价高达449.3，而当日沪深300指数为5505.72点，上浮1.5%即82.56，449.3的期现价差已远远高于合理的价差82.56，可进行正向套利。