采用三只ETF构建组合来复制指数有四种不同的组合方式，并且可以在跟踪误差最小化约束下，得到不同组合结构中最优的权重及对应的跟踪误差，见表二。

　　表二 ETF组合最优权重及跟踪误差表

　　


　　注：由于ETF的市场规模较小，日成交不到1亿，当套利交易的规模大时会产生较高的冲击成本，从这个意义上讲，采用ETF组合来模拟指数比较适合小资金套利，当套利资金较大时不宜采用。

　　从表中可以看出，上证50ETF与深证100ETF的组合能够较好地跟踪沪深300指数。

　　3.200万元资金的套利策略

　　仍以前文IF0802合约为例，在1月16日卖出1手股指期货合约，买入与期货合约价值相同的ETF组合4，让我们来计算一下200万资金投资的收益。

　　表三 1月16日与2月14日收盘价表

　　


　　假设我们以1月16日收盘价同时在期现两市场建仓，即同时以5955的价格卖空IF0802合约，分别以4.235元、5.709元买入相应份数的上证ETF50、深证ETF100。在2月14日IF0802合约到期现金交割(以沪深300指数收盘价作为交割结算价)，并以收盘价卖出上证ETF50、深证ETF100。