沪深300指数行情回顾

　　昨日沪深300指数出现大幅下跌行情，成交量有所萎缩。

　　虽然周末台湾大选使短期政治因素有所明朗，但似乎仍有一些因素困扰着市场。我们梳理影响指数的基本面后，认为导致指数没有立刻延续反弹的原因可能有以下几个：

　　1、 外部市场休市使机构投资者缺少了参照物，从回避风险角度来说，等待外部市场明朗后再进行有效操作在当前的背景下更为合理；

　　2、 AH价差逐步收敛的隐忧。昨天市场表现中权重股明朗弱于非权重股，中石油、中国平安以及浦发银行领跌指数。中国平安是受到机构评级下降后在原有趋势中的继续调整，同时也可能受到小非抛售的影响，其与H股之间的价差大幅收敛至10%左右。这样的情况不仅影响到了中国人寿及中国太保等保险类股，更使市场对AH权重股的估值体系产生了短期波动，中石油的AH价差仍在100%以上，其他AH股的价差也远大于10%。虽然目前还缺少实质机制使AH套利操作可行，更多是一种市场预期，但我们不能排除部分实力机构借助QDII及自身渠道在两地市场双向操作，松动了机构投资者的投资体系。

　　3、 缺少股指期货对冲风险，短期市场环境使基金可能面临短期流动性风险。在短期权重股不断调整过程中，作为权重股的主要持有者的基金面临的压力一定是巨大的。他们很可能面临：权重股下跌-基金净值下跌-赎回压力-抛售权重股-权重股下跌这样的恶性循环中。

　　而综合以上各因素来看，后两者更多是一种预期性的因素，即受到市场短期是否能走强的预期左右着。如果外部市场逐步稳定走强，那H股的价格的稳定将至少改变AH价差继续扩大的趋势，同样基金的流动性压力也将有所缓和。

　　今早收市的美股受到NAR房屋指数利好影响，出现上涨行情，道指已经逐步收复一季度的调整区域，这应当会提振全球股票市场。因此虽然短期国内指数有所反复，但在外部市场逐步稳定的情况下，中期上涨趋势仍将逐步展开。

　　股指期货仿真交易情况

　　昨天仿真交易整体下跌，成交量有所减少。

　　现货指数的反复同步影响着仿真交易，各合约均有所调整。但我们认为现货指数中期向好趋势已经逐步明朗，目前趋势处于相对较低的区域。因此中期操作应当继续维持在多头方向，而短期则可能仍有波动，建议投资者在控制保证金风险的前提下，根据市场变化，参与短期交易策略。