始作俑者，其无后乎？前有尼克•里森投机日经指数期货，导致百年老店巴林银行的倒闭，今有热罗姆•盖维耶尔投机法国CAC40指数期货，导致法国兴业银行巨亏49亿欧元。法国兴业银行一直以风险管理著称，特别是在股权衍生品方面，该公司连续五年被《风险》杂志评为第一或者第二，而全球知名的英国《银行家》杂志，更把该公司评为2007年股权衍生品最佳奖。一家成熟的机构，一个绝顶聪明的交易员，亦会犯下如此之错误，导致全球资本市场的动荡。那么，我国资本市场的历史不过短短的二十多年，多数的机构和个人投资者并不成熟，风险管理和控制制度并不完善。我国股指期货上市之后，如何避免这样的风险，是每个市场参与者需要考虑的问题。

　　当然，我们不能因噎废食，股指期货的推出是众望所归。股指期货本身是规避系统风险的工具。但从硬币的另外一面看，股指期货也是风险的源泉。杠杆风险是与股指期货的保证金交易制度息息相关的。而交易保证金制度又是期货交易的基本制度之一，没有保证金制度，就没有期货交易。而保证金交易的杠杆放大效应，对于投资者来说，就是悬在头上的达摩克利斯之剑。

　　交易是在不确定，高压力的工作下的决策行为。投资某种意义上说是心理游戏。2002年，卡尼曼和特维斯基一起获得诺贝尔经济学奖，标志着行为金融学成为经济学领域又一奇葩，心理学正式进入经济学研究领域，人不仅仅是不再是冷冰冰的理性人。本文将阐述如何利用现在行为金融学的基本知识，揭示尼克•里森以及特维尔在投资股指期货的行为。纯属一家之言，以抛砖引玉。

　　1979年卡尼曼和特维斯基提出的“期望理论”(Prospect theory) 证明经济主体对待金融损失和金融收益的态度是不对称的。从下图可以看出，评判的参照点位于坐标轴的原点。可以看出，不管在盈利还是亏损区间，投资者对于价值的变化的敏感性是递减的，尼克•里森在1994年，账面亏损额度已经达到5.12亿美元，但是继续增加的亏损只是账面游戏，俗话说，就是已经麻木了。从另外一个角度看，在亏损的区间的曲线比盈利区陡，这意味着同样的数量变化，人们对于亏损比盈利看的更重，这种现象称为损失规避(loss aversion)。