美国的次级房贷风波，已经演变成一场全球性的金融危机，对中国经济也产生了不小的负面作用。中国的证券市场更是受到了极大的拖累。

　　美国次贷危机的本质究竟是什么？它是通过什么途径来影响中国股市的？作为投资者又应该如何应对？

　　源于消费者无力还贷

　　细心的投资者可能还记得，1年前香港汇丰银行曾经公告业绩将出现大幅下降，其原因主要就是投资美国的次级房贷出现亏损。这条信息当时并没有引起人们的广泛注意。一直到了去年8月，次贷问题在美国全面爆发，并且影响到欧美主要金融市场，大家才开始予以高度关注。

　　美国是一个金融业高度繁荣的国家，消费信贷市场十分发达。前几年美国经济增长平稳，住房消费不断增长，不但有钱人要买房，没钱的人也想买房。对于有钱人，美国金融机构会提供相应的贷款，因为还款有保证，所以会获得比较高的评级，这就是所谓的“优级贷款”。

　　但是，对于钱不多乃至没有什么钱的人，美国的金融机构也同样提供贷款。而且，为了刺激这部分业务开展，这类贷款有的甚至是在没有首付、开始几年利率还比较低的情况下提供的。对于这类贷款来说，其安全度较低，因此被称之为“次级贷款”。

　　在经济活跃、房价上涨的情况下，次级房贷似乎没有出现什么问题。相反，次贷的发放对于推动美国经济的增长客观上还起到了一定的作用。但随着近几年美国经济出现疲态以及联邦储备利率的提高，次级房贷的风险不断暴露，越来越多的借贷者无力偿还本金和利息，有的甚至连利息也还不上，这就导致了坏账的出现。

　　如果说美国的金融机构仅仅是发行了一定数量的次级房贷，那么即便目前出现坏账，范围也有限，不至于蔓延到金融机构之外。但问题是，美国的金融机构在发行次级房贷之后，又把这些房贷通过资产证券化的操作，打包成各种各样的金融衍生产品，而且有的又把金融衍生产品进一步组合，构建出新的、更为复杂的金融衍生产品。

　　本质是信用危机

　　由于金融机构的信用被多次放大，以至于原本数额并不是特别多的次级房贷，撬动起了一个巨大的次贷产品市场，风险也因此逐步开始显现出来。

　　一旦次级贷款出现坏账，就会形成连锁反应，导致数量巨大的相关金融衍生产品出现支付危机。这个数量到底有多大，一时谁也说不清。去年8月份，当次级房贷问题开始暴露的时候，人们曾经简单地以为只要注入点资金，问题就可以解决。但几个月下来，虽然包括美联储以及欧洲央行等都在注资，问题并没有得到解决，反而有越演越烈之势。

　　今年年初，美林、花旗等海外金融机构爆出去年四季度出现巨亏的消息，使得次级房贷问题骤然严峻起来，并且演化为具有金融危机性质的事件。表面上看，次贷危机只是支付危机，但在本质上却是信用危机。这是因为次级贷款本身就是建立在低信用基础上的。而且在打包成金融衍生产品时，一些评估机构又不恰当地给予了脱离实际的较高评级，客观上诱使不太了解情况的客户购买。

　　衍生产品设计者与评估机构的信用也成了问题。而且现在还有报道说，高盛在次贷危机中全身而退，并且还留下了一些空头部位。但就在这样操作的时候，高盛同时在积极销售相关产品。如果这些属实的话，那么金融机构本身的诚信也就成了大问题。这样一来，支付危机变为信用危机。对于金融机构来说，这是非常致命的。

　　由于出现了信用危机，人们购买金融产品的积极性会下降，金融资产的流动性会受到影响，金融衍生品的发展会遭到阻力，金融市场的稳定会遇到挑战。这也就是为什么各国央行在大量注资以后，次贷危机仍然在蔓延的原因。现在看来，一系列问题短期内不可以解决。