《股指期货》第一部分

　　前言(1)

　　我国即将推出股指期货，对于投资者来说是一大喜讯，又增加了一条投资渠道。

　　股指期货可以提供更加丰富的赢利模式。中投证券研究员丁俭认为，在很长一段时间里，我国的证券市场是单边市场，市场参与各方只能从股市的上涨中获利。股指期货则使得投资者在上涨和下跌中都有赢利机会。

　　套用宇航员阿姆斯特朗的话来说，股指期货的推出，金融期货市场的一小步，却是中国资本市场的一大步。股指期货的推出将扩大股市的资金规模、加大其流动性和交易量，有力地推动成分股特别是大盘蓝筹股的市值，优化股市结构。从长远来看，可以促进股市的健康和繁荣发展。

　　金融期货之父利奥?梅拉梅德，不久前在谈到中国推出股指期货时提出：“1996年我们推出迷你型标准普尔(S&P500)合约时一夜成名，个人投资者的参与创造了很大的流动性。”

　　他还指出，金融衍生品的推出，可以使得资本的运用更加有效率，并且能够给整体经济带来好处。这样的产品，将会提高国家的生产效能以及人民的生活水平，这并不是凭空而言。和金融衍生品相关的风险问题，是市场固有的，没有投机，就不可能有市场。而投机正是让市场发挥作用的因素，有市场就会有投机。

　　有这么一个专业投机原理故事：

　　路易斯安那州有两位农夫，一个叫皮埃，另一个叫沙颂。

　　一天，皮埃到沙颂的农场去玩，看见沙颂的马后赞美说：“这真是一匹好马，我一定要买下它。”

　　沙颂回答道：“皮埃，我不能卖它，我已经拥有这匹马好多年了，而且我非常喜欢它。”

　　“我愿意付出10块钱的代价买下它！”皮埃说道。

　　沙颂说：“好吧。”

　　于是他们签下一份合约。一个星期以后，沙颂去皮埃的农场对他说：“皮埃，我一定要收回我的马，我实在太想它了。”

　　皮埃说道：“可是我不能这么做，因为我已经花费5块钱买了一部拖车。”

　　“我愿意付20块钱买下这匹马和拖车。”沙颂说。皮埃默默地盘算着：15块的投资在一个星期赚了5块，折合年收益率超过30%！因此，他说：“就这么办。”

　　前言(2)

　　于是，皮埃与沙颂不断地交易这匹马、拖车及其他附属配件。最后，他们终于没有足够的现金来交易。于是，他们便去找当地的银行。银行家首先查明他们的信用状况，以及这匹马的价格演变历史，于是放款给他们两个人，而马匹的价格在每轮的交易中也就不断地上涨。每当完成一次交易，银行家可以回收全部的放款与利息，而皮埃与沙颂的现金流量也呈几何级数地增加。

　　这种情况不断地进行，直到数年之后，皮埃以1500美元的价格买下马匹。然后，有一个哈佛大学的MBA商学硕士听说这匹神奇的马，并根据历史价格作了一些精密的计算，而后来到路易斯安那州，以2700美元的价格向皮埃买下这匹马。

　　沙颂听到这个消息后很生气，他来到皮埃的农场责怪道：“皮埃！你这个笨蛋！你怎么能以2700美元的价格卖掉马匹呢！我们的生活都靠这匹马啊！”

　　这个故事虽然很简单，但其涉及到的经济学现象却比较复杂，将故事中的马换成股票，几乎就是真实生活的翻版，它如同炒股具有投机的成分。

　　股票市场生来就有投机的成分，股指期货更是如此。

　　投机是股指期货存在的基础。从股指期货市场参与者的角度来看，股指期货主要有三种功能，即套期保值、套利和投机。交易的策略——投机：通过判断方向，实现赢利或亏损。投机是指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖并从中获得利润的交易行为。在玩股指期货“投机”的实践中，一般多数是做“抢帽子”，就是短线进出特别快，稍有赢利就平仓的情况比较多。

　　股指期货如同摆在大家面前的一场盛宴，就看我们如何分享。

　　股指期货是金融期货“家族”的一员，是一种以股票价格指数为标的物的金融期货合约。通俗地说，就是把沪深300股票价格指数当成期货来炒。

　　股指期货是金融期货中最晚出现的一个品种，也是20世纪80年代金融创新过程中出现的最重要最成功的金融工具之一，已成为全球各大金融期货市场交易最为活跃的期货品种之一。