提要：从近期的市场表现来看，累计升幅较大的农业、奥运、化工等板块短期获利回吐的压力开始加大，从而加剧了市场的震荡。本栏认为，未来市场的走势可能有一些变化，而主要影响力量，将可能落在银行、地产、权重股等板块上。

　　一、重提股指期货，权重股将可能成为风向标

　　从市场热点的轮动情况来看，中小盘成长股、农业、奥运、化工等板块是近期是主流热点，对指数上涨的贡献较大；而银行、地产、权重股等板块累计升幅较小，仍然有补涨的动力。本栏认为，由于中小盘成长股、农业、奥运、化工等板块近期累计升幅较大，短期获利回吐的压力开始加大，这将加大市场的震荡。那么，未来市场的主要影响力量，将可能落在银行、地产、权重股等板块上。

　　值得一提的是，在沉寂相当一段时间之后，尚福林主席再次提到了股指期货。他表示，将加快多层次市场体系建设，适时推出金融期货。在当前权重股表现相对较弱的情况，预计股指期货推出的预期，将对权重股走势产生一定的影响。

　　此外，在08年的不确定性因素中，股指期货是其中的重要一员。从国际相关经验来看，股指期货的推出虽然没有改变是市场的中长期走势，但对中短期内的走势有重要的影响。值得注意的是，在全球流动性过剩的背景下，国际资本流动日趋频繁，对新兴市场的影响可能进一步加大。为了增强我国资本市场在开放条件下的抗风险能力，管理层有必要进一步完善多层次市场，改善产品和品种结构，例如加快推出创业板、与及股指期货等。据有关消息透露，股指期货将可能在两会后推出，考虑到管理层提前公布时间表等因素，那么未来一二个月内，权重股的走势将可能受到股指期货推出预期的刺激。

　　二、新的调控政策对银行、地产的影响

　　08年实行从紧的货币政策之后，银行业的盈利能力将受到影响，但这种影响估计不大。按照监管层要求新增贷款规模不超过07年，也就是增速整体下降2%左右，对银行利润的影响幅度也在4%以内；显然，4%的幅度仍然没有改变银行业的高增速态势。从长期的角度来看，我国经济发展正呈现明显的重工业化特征，投资回报周期较长、初始投资额较多的项目明显增多，中长期贷款需求较大的情况在较长一段时间内仍将维持。

　　此外，当人均GDP起过2000美元时，银行的中间业务的发展速度将明显加快。美国在这一时期，银行的非息收入业务发展迅猛，其占营业收入比率由不足20%上升到了40%以上。我们认为，我国银行的中间业务正步入高速发展时期，将成为拉动银行利润的有力增长点。

　　房地产方面，作为近两年来价格上涨较快的资产，预计在08年中的调控压力不会小。据透露，目前正在按照国务院既定的方案推进物业税的改革，十个省市正在进行物业税空转的试点，今年准备再选择三到五个省市进行物业税空转的试点。需要注意的是，国家的宏观调控并不是抑制居民实质性住房需求，而是针对投资需求。因此，对房地产的政策也将是有保有压。

　　事实上，房地产行业仍然有值得注意的投资亮点，例如，近三年来房地产行业的峻工面积均小于销售面积，行业供给紧张的局面仍然存在；当前通货膨胀压力较大、土地价格高企的背景，均对房价形成了有力的支撑；房地产市场与股市是两个高度相关的市场，如果牛市继续，房地产市场将不易陷入低迷。从某种意义上，房地产行业仍然具有结构性的机会。