资金管理是基石

　　在以价格买卖为特征的交易活动中，价格波动就是风险和收益。在股指期货交易中，由于双向交易、T+0、现金交割、保证金等交易机制，因此如何有效管理资金是投资成功与否的关键一环。在期货的单边交易中(低买高卖，或者高卖低买)，很多初入市场的投资者热衷于价格运动趋势的判断，而可能会忽略资金的有效管理，尤其是在较长期的股指期货交投活动中，维持一致的有效资金管理更难坚持。

　　期货市场上的实践证明，某种意义上，在期货市场上长期生存盈利，出色的资金管理者比出色的价格判断更重要。为什么呢？举个例子，假设我们不断地对价格走向判断，进而进行交投活动，无论我们依据的是什么判断法则，其正确与否都是一个概率问题。而如果从预测无效理论的角度来说，随着判断次数的增多，类似于数学问题中的随机抛硬币理论，抛硬币次数无限增加，最终硬币落地呈正反两面的概率趋向于相等的，也就是说各50%。那么在这种局面下，或者说判断无法完全正确的情况下，股指期货长期生存、赢利的关键，是以小的代价结束一次错误的判断买卖，以在下一次的可能正确交投中获取较大的利润。重复这种活动，最终使收益积累，而有效的资金管理正是其关键。

　　合理控制仓位

　　股指期货保证金交易制度规定，交易所收取整个按合约价值(沪深300点位×300)的10％收取交易保证金，同时，期货公司在这个基础上会再加上几个点，假设按总共13％收取，以5000点的合约点位计算，一手的合约的交易保证金所需为19.5万元。除此之外，在账户里应该留出一部分资金。

　　假设我们以19.5万元买入一手合约之后，价格的变化方向有可能出现两种情况，一种是一段时间内价格向不利于我们的方向变化，则随着价格的下跌，用于账户上的保证金余额在减少，当其小于一定标准时，则会被要求追加保证金，或者进行强制性的减仓和平仓。所以，需要根据各种情况来分配我们的建仓资金。

　　在商品期货交易中，很多投资者往往判断对了行情，但是由于在仓位上控制不利，资金的有效管理不足，造成了短期价格不利于头寸变动时被迫减仓或者平仓，从而错失最终赢利的机会。

　　学会止损

　　在上面例子中，说明了控制仓位的必要性。同样上面的例子，假设我们依旧以19.5万元买入一张合约，价格出现了不利于我们的变化，我们也预留了一定的资金，但有可能是我们的判断发生了错误，价格的变化方向有可能持续向不利方向变化。这时，就要求我们能以小的代价为这次判断错误买单，也就是止损。

　　因为假设价格出现10％的下跌，那么500点×300=15万元，如果是50万元的账户，那么亏损已经达30％，而如果下跌幅度持续扩大，则有可能透支我们的保证金账户。可以计算，35万元需要再赚回15万元，这个回报比率是43％，显然难度更大了，这意味着在今后的操作中，可能会在压力下采用更激进更冒险的手法。因此，在交易中应该设立恰当的止顺点，当价格不利时，应该以合理的损失来为交易买单。而如果我们完全没有止损概念，账户资金就有可能在持续的下跌中损失殆尽，甚至被追赔保证金。用“留得青山在，不怕没柴烧”来形容期货的止损是很恰当的。

　　资金管理原则

　　具体采用什么样的比例来进行资金管理，需要具体结合持有头寸的时限来研究分析投资品种的波动特点，以及投资方式来安排。

　　在股指期货的交投策略中，主要有单边投机、套保，套利等方式。在持有时间上，有日内交易，有中长线持有等方式，但归于一条，就是在预期持有头寸的时限内考察价格波动的特点，估计通常的价格不利情况，以及最大不利情况，然后根据可能性做出自己可以承受的资金管理原则，包括持仓比例和止损点位的设置。

　　大资金或机构通常会通过建立相应的数理工具、建立估计模型来决定资金管理分配。而对于一般投资者来说，也可以通过自己对持有期价格的波动特征，做简单估算和经验总结来确定比例。

　　总体上，持有头寸时间短，持仓比例相对持有时间更宽松，套利等双边交易相对于单边的期货合约投机和对冲在持仓比例方面更宽松。而止损比例，一般而言，短线相对于中长线来说更小点。就目前的仿真交易来说，日内价格波动十分活跃，幅度也较大，大大超过了现货指数。这一方面是期货合约自身特点，另一方面和仿真期货交易套利盘缺失有关系。

　　目前股市指数和外部市场开始联动性增强，但整体上，其隔夜的风险依然较小。这和国内商品市场不同，隔夜风险(大幅的价格跳空缺口)更多受国内因素影响。而目前仿真交易，日内价格波动空间不小的特点，实盘推出后，大量的套利盘一定程度上会减少像在仿真交易中那样的大幅波动，其波动幅度会相对向现货指数收敛。但理论上，由于前一日结算价上下6％的熔断机制日内只启用一次，日内的极值波动可达到上下停板之间。因此，在实盘推出后，在市场逐步磨合过程中，日内交易者不能因持仓时间短而过于放松持仓方面的资金管理。