"未来在期货公司金融期货结算业务资格审批上,证监会不会进行名额限制。"日前,证监会一权威人士在接受本报记者采访时如是说。

　　 据此,期货公司只要符合(下称"结算业务试行办法")规定的相关条件,并向中国证监会提出结算业务资格申请,均可获得相应资格。

　　 而此一说法亦澄清了市场多日来的传言。之前,期货界猜测管理层可能会将中国金融期货交易所(下称"中金所")的全面结算会员和交易结算会员数量分别控制在10家和20家左右。

　　 金字塔型vs橄榄型

　　 尽管监管层已明确表示放开结算业务资格审批的名额限制,但各家期货公司申报时仍会考量自身的实力。

　　 "未来究竟是会如中金所所愿,形成金字塔型会员结构,还是会变成两头小、中间大的橄榄型会员结构,还有待期货公司的市场选择。"广发期货总经理肖成称。

　　 此前,中金所颁行的中规定,交易所实行会员分级结算制度,交易所对结算会员结算,结算会员对其受托的客户、交易会员结算,交易会员对其受托的客户结算。其中,结算会员又分三类,即交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。交易结算会员只能为其受托的客户结算,而全面结算会员除了给自己的客户结算外,还和特别结算会员一起,能为交易会员进行结算。

　　 按照中金所上述分层结算的风控制度安排和先前市场的猜测,3家左右的特别结算会员、10家左右的全面结算会员、二三十家的交易结算会员,再加上其余大多数期货公司扮演交易会员角色――一个标准的金字塔会员结构已经跃然纸上。

　　 而来自市场面的消息则显示,当监管层释放出取消名额限制的信号后,中金所"金字塔型"会员结构设计或将异化。

　　 此前,证监会颁布的对期货公司申请交易结算和全面结算业务资格作出了详细规定,即要求注册资本分别不低于人民币5000万元和1亿元;交易结算会员申请日前3个会计年度中,至少1年盈利且每季度末客户权益总额平均不低于人民币8000万元,控股股东期末净资产不低于人民币2亿元;而全面结算会员则要在申请日前3个会计年度中,至少2年盈利且每季度末客户权益总额平均不低于人民币1亿元,控股股东期末净资产不低于人民币10亿元。

　　 "相对全面结算会员的高要求,交易结算会员的这些条件,原来大多名不见经传、但现在被券商控股的期货公司应该都不成问题。"建证期货总经理刘新洲如是说。股权变更新近获批,且由东海证券控股的建证期货将打算申请全面结算会员资格。"一般的期货公司,只要经过少量努力就能达到交易结算会员资格的情况下,都愿意力争交易结算会员资格。"

　　 成本与收益考量

　　 事实上,除去门槛的高低,对申请成为全面结算会员的成本与收益的考量也是让各家期货公司举棋不定的因素。

　　 "全面结算会员资格究竟会给期货公司带来多少好处,至少现在还看不到。"刘新洲称。

　　 但为了获得全面结算会员,期货公司付出的成本却清晰可见。除了必须向中金所缴纳的2000万元基础结算担保金之外,还有巨额的设备投入、结算人员配置费用、其他系统研发费用,以及市场开发费用等等。

　　 为了使盈亏平衡,曾有期货公司进行过测算,一家全面结算会员起码要替40家交易会员进行结算。"如果下边只有四五家交易会员,那么你肯定是花钱买吆喝,在一两年内处于亏损是肯定的。"刘新洲如是说。

　　 另一方面,基于对股指期货推出后利好预期,一些期货公司即使实力较弱但也不愿意沦为交易会员,都纷纷增资以求得交易结算会员资格。例如,苏物期货已经将注册资本提升至6000万元,超过成为交易结算会员资格所必需的5000万元。同样,江苏弘业期货在近期将注册资本从3000万增加至5000万。

　　 而要成为交易结算会员,必须先将1000万基础结算担保金存入交易所结算担保金专用账户。对于此项不能带来任何收益的成本,业内人士分析,如果按照当年收回,并以万分之零点五的结算手续费、沪深300指数达到5000点来计算,那么每成交一手合约,交易结算会员收取的结算手续费约为75元。由此,一年之内,如果交易结算会员代理结算约13万手即可收回全部基础结算担保金。

　　 对此,东方证券资深金融工程师高子剑认为,以国际经验来看,13万手的要求并不难达到,而且如果不尽力争取成为交易结算会员,那么更大的损失是原有客户可能还会流失。

　　 "实际上,只有那些股东实力实在不济的期货公司才会去做交易会员,但相信在竞争力提升之后,今后依然会申请交易结算会员。"刘新洲称。